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  • 南山铝业(600219):高端铝材持续放量 延续业绩高

    发布时间: 2021-10-14 00:00首页: 主页 > 公司消息 > 阅读()

      公司发布 2021前三季度业绩预增公告:2021 年前三个季度,公司实现归母净利润24.77-26.87 亿元,同比增长75.18%-90.03%;扣非后归母净利润23.07-25.17 亿元,同比增长76.89%-92.99%。2021Q3,公司预计实现归母净利润9.7-11.8 亿元,同比增加71.61%至108.76%,环比变化-0.04%至+21.60%;扣非归母净利润为8.45-10.55 亿元,同比增长61.21%-101.29%,环比变化-9.97%至+12.41%。符合预期。

          产品结构持续调整,叠加价格上涨带来毛利率提升,助力2021 年前三季度业绩增长。

          ①公司持续调整产品结构,高端产品占比持续提高,其中,汽车板产品销量较去年同期大幅增加,销量突破8 万吨,预计全年或有11-12 万吨。②电解铝Q3 均价20528.59元/吨,同比+40.38%,环比+10.51%,公司电解铝受益于铝价上涨,利润增加。③氧化铝Q3 均价2772.27 元/吨,同比+16.84%,环比+16.31%,公司印尼氧化铝项目一期100 万吨于5 月投产,为公司新增利润来源,全年或能贡献40 万吨产量,充分受益于氧化铝价格上涨。

          未来核心看点:高端铝材市场拓展+氧化铝高价放量,提升公司盈利能力。

          再度加码汽车铝合金板,2023 年汽车板加工产能将达40 万吨。公司以自筹资金约20亿元再度增加汽车板年产能20 万吨,项目预计于2023 年投产,届时公司将拥有汽车板产能40 万吨/年。我们预计2021 年投产的10 万吨汽车板产能完全投产后将新增利润11.8 亿元/年,随着技术改进和产品结构调整,公司新投产线单吨盈利或超1.2 万元(税前)。

          国内7 系产能稀缺,航空航天项目或加速公司成长。公司有望随着航空航天铝合金技改项目2.6 万吨产能的逐步落地,国产化及7 系国内产能稀缺,或成为新的增长点。

          另外,1.4 万吨锻件项目获法国塞音量产认证,或于2021-2022 年出现销量拐点,加速航空业务业绩释放。

          印尼氧化铝项目高价放量,为公司新盈利增长点。氧化铝项目合计产能200 万吨,分两期建设,18 年年底开始建设,一期今年5 月已投产,目前处于满产状态,二期预计明年下半年投产。按照当前氧化铝价格3950 元/吨,铝土矿价格56 美元/吨测算,两期完全达产后或将增厚利润18.62 亿元/年。

          盈利预测与评级:我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2021-2023 年将实现归母净利36.61 亿元、45.57 亿元和52.67 亿元,EPS 分别为0.31 元、0.38 元和0.44 元;对应10 月13 日收盘价的PE 分别为13.87、11.15 和9.64 倍,维持“审慎增持”评级。

          风险提示:项目进展不及预期、终端认证不及预期、宏观风险等。

    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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