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  • 容百科技(688005)2021年Q3业绩预告点评:量利逐季向

    发布时间: 2021-10-13 12:20首页: 主页 > 研究报告 > 阅读()
    容百科技(688005)

      公司预计2021Q3 归母净利润2.1-2.4 亿元,环比增长4%-19%,符合市场预期。公司预计2021 年Q1-Q3 归母净利润5.3-5.6 亿元,同比增长367%-393%,其中2021Q3 归母净利润2.1-2.4 亿元,同比增长253%-723%,环比增长4%-19%,2021Q3 扣非归母净利1.86-2.16 亿元,环比增长6%-24%。

          受海外市场需求增长带动,公司NCM811、Ni90 及以上高镍、超高镍系列、NCA 产品销量同比大幅增长。

          客户结构改变+前驱体自供比例进一步提升,2021 年Q3 单吨利润环比微增。受益于海外市场需求增长带动,我们预计公司2021Q3 出货1.4 万吨以上,环增约20%,新增产能顺利释放,2021 年Q1-Q3 累计销量我们预计达3.4 万吨+,同比翻番以上。盈利能力方面,受益于前驱体自供比例环比持平微增(约30%)以及孚能、蜂巢等优质客户订单占比持续提升,我们预计公司2021Q3 单吨扣非净利1.4 万元/吨以上,符合市场预期。随着未来客户结构的改变+一体化布局加强,我们预计公司全年单吨盈利有望达1.3-1.4万元/吨,同比增长130%以上,公司量利齐升。

          公司产能快速落地,我们预计连续2 年出货高增,超高镍产品陆续落地。

          公司2020 年年底正极产能4 万吨,2021 年截至6 月底湖北五期基地新增产能2 万吨以上,2021Q3 新增3 万吨产能,公司2021Q3 产能达9 万吨,公司预计2021 年底正极材料总产能将达12 万吨以上,此外10 万吨贵州基地产能二期、7 万吨韩国基地一期已正式动工,我们预计2022 年底产能将超25 万吨,公司扩产加速。分客户看,公司为宁德高镍正极主供,公司预计占比50~60%,贡献主要增量,同时与孚能签订2022 年3 万吨高镍正极供货协议,此外SKI、蜂巢、亿纬等22 年增量明显,客户结构明显改善,订单确定性较高。2021Q3 公司NCM811、Ni90 及以上高镍、超高镍系列、NCA 产品销量同比大幅增长,超高镍产品未来将陆续落地,全年看,我们预计公司2021 年出货接近6 万吨,同+130%,22 年出货有望达15 万吨,同比大增150%,未来2 年持续高增,高镍龙头地位稳固。

          投资建议:考虑公司为高镍龙头,单吨利润超市场预期,我们上修公司21-23 年归母净利润至8.42/18.63/27.86 亿元(此前预期7.4/18.6/27.9 亿元),同增295%/121%/50%,对应PE 为54/24/16x,给予22 年40xPE,目标价166,维持“买入”评级。

          风险提示:竞争加剧,原材料价格波动超市场预期。

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    特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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